勞動力成本上升只是困境的冰山一角，中國制造的真正挑戰(zhàn)是被困在一個龐大的宏觀系統(tǒng)之中
文 | 清和
隨著人口紅利逐漸消失，中國制造的成本優(yōu)勢難再續(xù)。2012-2018年，我國勞動年齡人口的數(shù)量和比重連續(xù)7年出現(xiàn)雙降，7年間減少了2600多萬人，2018年年末全國就業(yè)人員總量也首次出現(xiàn)下降。
2008-2018年，從事制造業(yè)的農(nóng)民工占農(nóng)民工總量的平均年增長率為-2.84%，呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。農(nóng)民工簽訂勞動合同的占比，從2009年的42.8%下滑到2016年的35.1%。
近些年，工廠工人加速流向第三產(chǎn)業(yè)，如快遞、外賣、直播等。2019年快遞從業(yè)人數(shù)突破1000萬人，外賣員總數(shù)突破700萬人。2020年大疫之年，網(wǎng)絡(luò)配送、直播電商等擴張，加劇了勞動力的遷移。
然而，勞動力成本上升只是中國制造困境的冰山一角。中國制造的真正挑戰(zhàn)是被困在一個龐大的宏觀系統(tǒng)之中。本文從經(jīng)濟學(xué)的角度剖析中國制造的系統(tǒng)性困境。
本文邏輯
一、成本之困與兩頭擠壓二、創(chuàng)新之困與投資緊縮三、系統(tǒng)之困與宏觀風(fēng)險
01
成本之困與兩頭擠壓
與第三產(chǎn)業(yè)相比，制造業(yè)在工資、工作環(huán)境等方面的競爭力偏弱，尤其是對年輕人缺乏吸引力。統(tǒng)計局發(fā)布的《2019年農(nóng)民工監(jiān)測報告》顯示，從事交通、運輸、倉儲、郵政業(yè)平臺的農(nóng)民工月均收入為4667元，從事制造業(yè)的農(nóng)民工月均收入為3958元。
新一代工人更易掌握駕駛、網(wǎng)絡(luò)配送、直播電商等技能，他們更愿意從事相關(guān)職業(yè)，而不是在工廠工作。報告顯示，50歲以上農(nóng)民工在制造業(yè)中的比重快速提升，2008年這一比例為11.4%，2017年超過20%，2019年達(dá)到24.6%。
與上一代工人不同，年輕人渴望在城市生活，而高房價提高了生存成本，給他們構(gòu)成巨大的壓力。這種壓力讓他們逃離工廠，工廠的雇傭成本上升。這是貨幣超發(fā)的成本傳導(dǎo)機制。
勞動人口下降、工人流失以及工人年齡結(jié)構(gòu)老化，導(dǎo)致制造工廠招工難度加大，雇傭成本上升。問題是，制造工廠的薪資提升空間不足。從2020年下半年開始，中國不少制造工廠不是沒有訂單而是沒有人。他們面臨同樣的窘境：不提高工資招不到人，提高工資沒有利潤。這單接還是不接？有些訂單為了維持客戶關(guān)系，沒利潤甚至虧本也硬接下來。
除了工資成本外，制造業(yè)正面臨原料和運輸成本上漲的壓力。大疫之年，全球貨幣超發(fā)，上游大宗商品價格上漲。2020年中國大宗商品CCPI指數(shù)，從4月的113點漲到12月的158點，全年漲幅8.2%。其中礦產(chǎn)類全年漲幅高達(dá)44.3%，銅價在2020年下半年累計上漲23.6%。國際原油價格在2020年上半年砸下大坑后快速反彈，2021年3月已恢復(fù)到約60美元一桶。大宗商品價格上漲，抬高了原料采購成本和運輸成本。
如今，中國制造面臨人工、原料和運輸三大成本上升的壓力，而制造企業(yè)沒有足夠的利潤空間來消化成本壓力。中國制造業(yè)平均利潤率偏低，工信部給出的數(shù)據(jù)是僅為2.59%。為什么制造企業(yè)不能提高終端價格？
我們先看美國的情況。2021年開始，美國終端消費品價格上漲迅猛。3月份，美國CPI為2.6%，剔除食品和能源的影響后，核心CPI同比增長1.6%，而PPI達(dá)到4.2%，創(chuàng)2011年以來最大同比漲幅。美國的市場相對平滑，貨幣洪流沖擊之下，從上游大宗價格，到生產(chǎn)價格，再到終端的消費品價格，都全面上漲。
但是，中國的情況有點不同。中國上游大宗價格和生產(chǎn)價格猛漲，但是終端消費品價格上漲滯后。2021年3月中國PPI為4.4%，而CPI只有0.4%。這是為什么？
我們通常說，貨幣超發(fā)，大水漫灌，引發(fā)通貨膨脹。但是，如果貨幣流向被改變，可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通脹。比如房地產(chǎn)通脹，制造業(yè)通縮，又如上游大宗市場通脹，下游消費市場通縮。終端消費品價格是否上漲（全面通脹），除了貨幣信用崩盤外，關(guān)鍵看貨幣是否流向了終端消費市場，即家庭是否有足夠的消費能力。
美國市場的價格為何全面上漲？美國的家庭消費能力比較強，這場疫情對美國家庭資產(chǎn)負(fù)債表的打擊不如2008年金融危機。同時，美國兩屆政府都給家庭發(fā)放了不少貨幣。大宗商品和生產(chǎn)價格上漲，美國企業(yè)會提高終端價格，以消化成本壓力。這就相當(dāng)于超發(fā)的貨幣，通過成本傳導(dǎo)和直接注資兩種方式傳遞到了終端市場，提高消費品價格。目前，寶潔公司、金佰利紙業(yè)均宣布，因大宗商品成本上漲，計劃在下半年上調(diào)產(chǎn)品價格，漲幅均為5%-9%。
是否形成輸入型通脹？
美元超發(fā)，投資需求和終端消費共同推動全球大宗價格上漲。全球大宗商品價格上漲，抬高了中國大宗商品價格和生產(chǎn)價格指數(shù)。但是，是否會像美國市場一樣上游的價格上漲傳遞到下游消費品市場？
這要看中國家庭的消費能力。中國發(fā)行的貨幣，大量流入房地產(chǎn)、央企、國企及投資領(lǐng)域，而非消費市場和家庭部門。從整體上來說，中國家庭消費能力偏弱。如果企業(yè)提高終端消費品的價格，消費需求下降，銷量下降，價格回落。當(dāng)然，價格彈性小的生活必需品，企業(yè)提高價格，銷量下滑不明顯，這類產(chǎn)品的價格上漲會明顯一些。
可口可樂漲價就是最好的例子。日前，可口可樂全球高管表示，未來12-18個月大宗商品環(huán)境“具有挑戰(zhàn)性”，通脹今年可控，但是2022年是一大挑戰(zhàn)，計劃提高美國乃至全球范圍的可口可樂產(chǎn)品價格。
有趣的是，這一漲價消息在中國沖上熱搜，一些網(wǎng)友表示對可口可樂漲價“壓力山大”。難道中國人連喝一杯可樂的錢都付不起嗎？當(dāng)然不是，可能是中國消費市場對價格上漲更加敏感。隨后，中糧可口可樂不得不對外表示，終端市場的價格不漲，價格調(diào)整范圍僅限于餐飲渠道的3款易拉罐產(chǎn)品。
這就是中國市場與美國市場的差異。但是，這不能說中國結(jié)構(gòu)性通脹比美國全面通脹更好。不論通脹發(fā)生在何時何地，都是一種經(jīng)濟災(zāi)害、財富掠奪和精神鴉片。
我們回到制造業(yè)。中國制造的上游大宗商品價格和生產(chǎn)價格上漲，下游終端消費品價格不漲、微漲或局部漲，那么上升的成本最終由誰來承擔(dān)？就如可口可樂如果終端不漲價，上漲的成本壓力由誰來消化？
PPI上漲和CPI微漲之間形成的剪刀差，剪得就是制造企業(yè)和物流企業(yè)的利潤。下游大型企業(yè)及品牌企業(yè)，如可口可樂、沃爾瑪、麥當(dāng)勞、小米、美的電器等，憑借對終端的控制優(yōu)勢，具有更強的議價能力，將成本上漲的壓力壓給上游制造商和供應(yīng)商。要不死死壓住采購價，要不微漲采購價，然后延長付款周期。一些大型企業(yè)的供應(yīng)商苦不堪言，加工、配套的利潤壓得極低，付款周期拉長，貨物占款規(guī)模龐大。大宗商品價格上漲，工廠又沒有足夠的資金購買原材料。下游大公司又以未結(jié)貨款為抵押對上游供應(yīng)商提供貸款，以支持后者購買原材料，持續(xù)為其供貨。這樣，供應(yīng)商又增加了利息成本。很多供應(yīng)商不敢失去大客戶，僅以微利維持，然后通過大客戶的品牌效應(yīng)來接小客戶的訂單獲利。
除了制造領(lǐng)域，物流運輸也遭遇成本擠壓。與制造業(yè)相關(guān)的大貨柜運輸成本連年上升。半掛牽引車（拖頭）駕駛員嚴(yán)重不足，該工種技術(shù)門檻偏高，需持A2駕照上崗，駕照升級平均需要3年半。同時，駕駛拖頭貨車工作強度大、危險系數(shù)偏高，很多年輕人不愿意加入，如今主力軍依然是70后，90后占比極低。珠三角拖頭貨車司機的月工資在1萬以上，但依然招工困難。成本上升的代價往往通過超速超載超時駕駛來彌補，這就加劇了司機風(fēng)險及道路事故。
所以，貨幣超發(fā)與成本上漲，對中國制造構(gòu)成兩頭擠壓：上游大宗市場通脹，下游消費市場通縮，合力擠壓中間制造和物流的利潤，上漲的成本無法轉(zhuǎn)嫁，最終打擊供給，壓縮中國制造的生存空間。
02
創(chuàng)新之困與投資緊縮
在中國市場，上游成本上漲，下游價格不漲，中間一批制造企業(yè)受兩頭擠壓而消失。在美國市場，終端價格上漲，中國出口制造還有一定的價格上漲空間，以轉(zhuǎn)嫁成本。出口制造企業(yè)壓力稍微小一些。過去一兩年，國際出口環(huán)境變化，有些出口制造企業(yè)試圖轉(zhuǎn)向內(nèi)銷。但其實，通脹之下的成本上漲，打擊更嚴(yán)重的是內(nèi)銷制造企業(yè)。
不過，出口制造企業(yè)的價格上漲空間也有限。假如匯率不變，中國出口價格上漲，美國采購商的成本也上漲。中國出口的成本優(yōu)勢被削弱，當(dāng)價格上漲到一定程度，美國采購商可能會選擇更低廉的國家采購。
當(dāng)成本優(yōu)勢衰退，中國制造的出路似乎只有一條那就是技術(shù)創(chuàng)新。中國制造的技術(shù)創(chuàng)新，說了很多年，但是大量的信貸資金流入房地產(chǎn)，私人制造企業(yè)對技術(shù)研發(fā)的投入有限。政府和國有企業(yè)投入了不少資金在芯片和新能源上，但是這些國產(chǎn)技術(shù)的競爭力依然有限。這是為什么？
在中國制造領(lǐng)域，不論哪種產(chǎn)品，如果你拿著一個新產(chǎn)品或新配件找工廠生產(chǎn)。得到的第一句話往往是：“這個做不了！”如果你表明來意，第二句話便是：“可以做，但是很貴。”如果你還是不走，最后一句話是：“你要多少量，量大才做?！边@說明什么問題？
這說明中國制造技術(shù)創(chuàng)新的第一個難題：規(guī)模經(jīng)濟抑制技術(shù)改進(jìn)。中國制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)中間環(huán)節(jié)，很多產(chǎn)品及其配件的設(shè)計規(guī)格、工藝標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)參數(shù)，都是由跨國公司決定的。比如，蘋果手機推出新的攝像頭，設(shè)計規(guī)格和技術(shù)參數(shù)定下來后，交給深圳的富士康改進(jìn)工藝標(biāo)準(zhǔn)，圍繞著富士康生存的大規(guī)模的配套企業(yè)也同步改進(jìn)工藝。蘋果公司憑借強大的全球供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)來管控這條供應(yīng)鏈。
不僅是蘋果手機，其它手機廠商也紛紛采用這一技術(shù)參數(shù)。如此，圍繞著這一攝像頭的上下游一整套設(shè)計規(guī)格、工藝標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)參數(shù)快速建立，然后全球批量化生產(chǎn)，形成規(guī)模效應(yīng)。
所以，在全球化產(chǎn)業(yè)鏈中，中國制造企業(yè)在技術(shù)上處于從屬、配合及被動的位置。表現(xiàn)為兩個方面：一是從屬于國際品牌和跨國公司的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；二是依附于大型外資工廠。中國制造百強鎮(zhèn)形成各類大型產(chǎn)業(yè)園區(qū)，在大型產(chǎn)業(yè)園區(qū)中，大大小小的私人制造企業(yè)圍繞著一家或幾家大型外資工廠而生存。大型外資工廠給定配件標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)參數(shù)，私人制造企業(yè)負(fù)責(zé)加工。
如果大型外資工廠不改進(jìn)配件標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)參數(shù)，私人制造企業(yè)是不會主動改進(jìn)技術(shù)和工藝的。如果你拿著新配件、新產(chǎn)品找到他們生產(chǎn)，他們需要重新開模、選材以及改進(jìn)工藝。這對他們來說有難度，而且成本不容易控制。如果沒有足夠的訂單量和付款保障，沒有規(guī)模效應(yīng)，報價自然比較高，他們不愿意冒險改進(jìn)工藝與技術(shù)?，F(xiàn)實中，很多工業(yè)設(shè)計的陳舊、落后和粗糙是肉眼可見的。為什么不改進(jìn)？難度不在設(shè)計和工藝，而在制造成本。
如何才能改變？
有人說，根本問題是中國企業(yè)不是工藝標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)參數(shù)的制定者，出路就是向“微笑曲線”的兩端延伸，想辦法控制終端市場和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。
比如，普通自行車的設(shè)計還停留在上個世紀(jì)，摩拜創(chuàng)業(yè)時試圖改進(jìn)工業(yè)設(shè)計。設(shè)計改進(jìn)一點也不難，但是樣圖出來后，沒有供應(yīng)商愿意給他們代工，報價都在三四千一輛。為什么？如果要生產(chǎn)摩拜自行車，整條產(chǎn)業(yè)鏈的核心工藝及配件標(biāo)準(zhǔn)都要改變。如果沒有足夠的訂單和付款能力作為保障，自行車制造商改進(jìn)工藝和技術(shù)的風(fēng)險是很大的。最后沒辦法，摩拜只能先自己建工廠造自行車，然后帶動上下游改進(jìn)工藝。但是，最后，摩拜單車及共享單車市場沒有做起來，自行車的工業(yè)設(shè)計及工藝標(biāo)準(zhǔn)依舊如初。
這當(dāng)然是一條重要的路，但是最艱難的路。日本的制造技術(shù)是世界頂尖，他們在這條路上也走得艱難，甚至一度節(jié)節(jié)敗退。那怎么辦？日本的做法是更加開放、更加聚焦。日本企業(yè)融入國際市場，技術(shù)上聚焦于一個環(huán)節(jié)。比如索尼做不好整個條鏈，就聚焦于光學(xué)技術(shù)和鏡頭；松下做不好終端市場，就聚焦于電池制造。
中國應(yīng)該更加開放，更加聚焦。
所謂的鯰魚效應(yīng)，引進(jìn)特斯拉和蘋果公司，全面提升了整條產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)參數(shù)和工業(yè)水平。蘋果公司派技術(shù)人員幫助供應(yīng)商的供應(yīng)商改進(jìn)工藝。但是，關(guān)鍵是深耕。技術(shù)參數(shù)和工藝標(biāo)準(zhǔn)未必是終端企業(yè)確定的。比如，特斯拉開始從日本松下采購電池，電池技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)是由松下確定的。又如，臺積電是一家芯片制造巨頭，突破了5納米制程。蘋果等跨國公司紛紛砸來訂單，iPhone 12搭載的正是5納米制程的芯片。蘋果訂單貢獻(xiàn)了臺積電2020年25%的營業(yè)收入。如今，芯片荒時期，全球巨頭看臺積電。
這就是制造技術(shù)確立的產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和競爭地位?！拔⑿η€”給中國企業(yè)家一個錯誤的指向，并不是上游才是技術(shù)。其實，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，從原材料到加工制造，再到運輸、終端，每一個環(huán)節(jié)都可以深耕技術(shù)。每一個環(huán)節(jié)只要建立技術(shù)優(yōu)勢，便掌握更多的議價權(quán)。比如，前些年很多人去日本搶購智能馬桶。但馬桶的技術(shù)不僅在智能化上，還在陶瓷工藝如噴花、切片上。后者才是日本陶瓷產(chǎn)業(yè)的國際競爭力所在。
中國制造的真正出路不是去制造業(yè)化，甚至不完全是品牌化、智能化，而是深耕制造工藝與技術(shù)。問題來了，為什么私人制造企業(yè)不愿意投入技術(shù)研發(fā)？為什么國有企業(yè)大規(guī)模投入而收效甚微？
先說私人制造部門。最近一年，金融監(jiān)管部門打擊經(jīng)營貸流向房地產(chǎn)。這項監(jiān)管任務(wù)似乎很重，監(jiān)管成本也很高，但似乎洪水難當(dāng)。大量以經(jīng)營貸為名的資金流向房地產(chǎn)，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象：房地產(chǎn)通脹，制造業(yè)通縮。
實際上，從2012年開始，個人住房貸款歷史性地取代制造業(yè)貸款，成為四大行貸款的第一投放方向。從2008年到2017年，四大行累積投放信貸規(guī)模為252.76萬億，其中個人住房貸款為68.84萬億，占比27%，制造業(yè)貸款49.34萬億，占比為19%。再加上房企貸款，十年內(nèi)四大行投向房地產(chǎn)的貸款規(guī)?？傆嬤_(dá)87.96萬億，占比34.8%，遠(yuǎn)超制造業(yè)貸款。
房地產(chǎn)市場吸收了大量的信貸，中國私人制造部門則融資難、融資貴。大量資金流向房地產(chǎn)，房價持續(xù)高漲，工廠主對制造的投資收益率遠(yuǎn)不如其太太在房地產(chǎn)上的投資，如此家庭地位也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。這激勵很多工廠主選擇買房而不投制造業(yè)，這促使大量制造業(yè)貸款流入房地產(chǎn)。
大疫之年，經(jīng)營貸利率低于住房按揭貸款。這就形成了套利空間。影子銀行幫助客戶將住房按揭貸款置換為經(jīng)營貸，經(jīng)營貸資金流入房地產(chǎn)。商業(yè)銀行認(rèn)抵押不認(rèn)流向，自然傾向于將信貸發(fā)給房地產(chǎn)市場。
03
系統(tǒng)之困與宏觀風(fēng)險
當(dāng)然，制造業(yè)還是商業(yè)銀行第二大信貸投放部門。新冠疫情將宏觀數(shù)據(jù)砸了一個大坑，2021年第一季度制造業(yè)投資增速29.8%，高于房地產(chǎn)投資4.2個百分點。其中，高技術(shù)制造業(yè)投資增長達(dá)41.6%。
大規(guī)模的投入為何有效產(chǎn)出甚微？
在制造業(yè)內(nèi)部，也呈現(xiàn)冰火兩重天。私人制造部門融資難，而大量制造業(yè)信貸被國有制造部門吸收。央企、國企擁有大量的資金投入制造和技術(shù)研發(fā)，如芯片制造和新能源技術(shù)，但是技術(shù)成果并不突出。
國有制造部門占據(jù)了往基礎(chǔ)技術(shù)延伸的位置，比如航空航天、核能核電、鉆探煉油、頁巖氣、網(wǎng)絡(luò)通信等等，私人制造部門無法或難以向這些基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域延伸。中國私人技術(shù)公司擴張有個特點，在終端橫向擴張，控制衣食住行等消費市場，形成T系和A系。為什么這些企業(yè)不往縱深領(lǐng)域擴張？除了終端市場的人口紅利夠大，還有一個重要原因是縱深賽道存在進(jìn)入壁壘。即便不是國有控制，也有大量的國有采購。比如，網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備的技術(shù)含量不高，但其采購商是三大電信公司，這增加私人制造部門的交易費用。
從房地產(chǎn)通脹、私人制造通縮以及國有制造資金富余，可以發(fā)現(xiàn)一個關(guān)鍵問題：貨幣配置低效。大量貨幣沒有流入用得好的人手上，沒有用于技術(shù)創(chuàng)新。掌握信貸的國有制造部門創(chuàng)新不足，難獲信貸的私人制造部門無力創(chuàng)新，即便獲得信貸的也可能加入了買房軍團。
如果貨幣配置的問題不解決，中國制造不可能開出技術(shù)之花。那么，貨幣配置的問題出在哪兒？
主要原因是貨幣擴張、利率非市場化以及國有商業(yè)銀行的信貸歧視和風(fēng)險偏好。這涉及金融市場與金融制度。中國金融市場并非完全開放，根據(jù)蒙代爾不可能三角，選擇匯率固定和資本管制，可以保留貨幣政策的獨立性。換言之，中國可以自己掌握貨幣政策，擴張貨幣和緊縮貨幣都由自己做主。為何貨幣發(fā)行增速迅猛？
這與中國制造有關(guān)。制造大規(guī)模出口創(chuàng)匯，中國實施結(jié)匯制度，保留了大量的外匯。這些外匯相當(dāng)部分形成外匯占款在國內(nèi)發(fā)行人民幣。最近幾十年，外匯占款是央行發(fā)行人民幣最重要的信用資產(chǎn)，也是在國內(nèi)投放人民幣最主要的方式。數(shù)據(jù)顯示，1993年，央行的“外匯占款”占總資產(chǎn)的比例僅為10.5%。此后，伴隨著外貿(mào)出口暴增，外匯占款持續(xù)攀升，到2013年12月，達(dá)到了峰值83.29%。到2020年3月，外匯占款規(guī)模為21.2萬億人民幣，依然占總資產(chǎn)規(guī)模的58%。
外匯占款投放的大量貨幣流向哪里？通過上述信貸數(shù)據(jù)我們知道，最大的投放對象是房地產(chǎn)市場，其次是制造業(yè)，主要是國有制造部門。然后房地產(chǎn)通脹，私人制造部門通縮，占據(jù)基礎(chǔ)技術(shù)卡位的國有制造部門資金富余但效率有限。
到這里，我們似乎發(fā)現(xiàn)，中國制造身處在一個龐大的宏觀系統(tǒng)之中，技術(shù)創(chuàng)新難題被囿于這個系統(tǒng)之中。下面，我們有必要看看這個龐大的宏觀系統(tǒng)。這是一個失衡的全球化系統(tǒng)，一個覆蓋中國制造、美國消費市場與兩國金融制度的宏觀系統(tǒng)。它大概有這么一個形成過程：
第一、美國存在發(fā)達(dá)的金融市場、消費市場以及強大的跨國公司，中國存在大量廉價的勞動力。這是兩國的比較優(yōu)勢。
第二、中國改革開放后大規(guī)模引入國際資本，廉價勞動力吸引了大量美國跨國公司在中國投資制造業(yè)。國際資本帶來了國際技術(shù)，大規(guī)模的國際技術(shù)遷移是中國制造興起的關(guān)鍵。
第三、進(jìn)入千禧年后，美聯(lián)儲開始超發(fā)美元，跨國公司攜帶大量廉價資金投資中國制造。中國制造出口創(chuàng)匯，然后通過結(jié)匯制度積累大量的外匯，再通過大量外匯占款在國內(nèi)投放大量的人民幣。
第四、大量人民幣開始被投放到制造業(yè)和基建之中。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)形成高效的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，與廉價勞動力一起繼續(xù)維持著低價出口優(yōu)勢，出口創(chuàng)匯規(guī)模迅速膨脹。
第五、2008年金融危機爆發(fā)，美聯(lián)儲及全球主要國家央行大規(guī)模擴張貨幣，美國跨國公司攜帶大規(guī)模廉價美元再次大舉投資中國制造。大規(guī)模的外資投資和出口創(chuàng)匯形成萬億級別的外匯占款，向市場投放大量的貨幣。這時，大量貨幣進(jìn)入了房地產(chǎn)，2012年開始個人住房貸款替代了制造業(yè)成為了四大行第一大信貸投放對象。結(jié)果，房價持續(xù)通脹，私人制造部門則通縮。
第六、還有一條線不能忽視的是，央行將所儲備的萬億級外匯購買美債，大量美元重新回流美國金融市場。美國跨國公司再以廉價美元反復(fù)投資中國制造。
從這個全球性的宏觀系統(tǒng)可以看出，中國制造的出口創(chuàng)匯是央行發(fā)行人民幣最重要的信用資產(chǎn)。換言之，中國制造是基礎(chǔ)貨幣的基石。
如今，這個系統(tǒng)形成兩條資金流動線：
一、外資線：美聯(lián)儲超發(fā)美元→跨國公司投資中國制造→外商投資和出口創(chuàng)匯→央行持外匯投資美債→跨國公司再從金融市場上獲取廉價美元投資中國制造。
這條線是一個外資循環(huán)?？鐕靖挥嗟馁Y金和強大的技術(shù)是中國制造崛起的關(guān)鍵。2019年外資進(jìn)出口額占中國外貿(mào)總值的40%左右，吸納的就業(yè)人數(shù)占制造業(yè)總就業(yè)人數(shù)的40%左右。中國出口前十強中有8家是外資企業(yè)。中國大量的私人制造企業(yè)圍繞著這些大型外資工廠生存，外資大型工廠一旦遷移到海外，這些與之配套的私人制造企業(yè)很可能隨之消失。
二、內(nèi)資線：跨國公司投資和出口創(chuàng)匯→央行用外匯占款投放貨幣→貨幣流向房地產(chǎn)和國有制造部門。
2019年，私人制造部門進(jìn)出口額占中國外貿(mào)總值的42.7%，國有制造部門的這一數(shù)據(jù)是16.9%。同時，私人制造是中國制造吸納就業(yè)人口的第一大部門。
從這兩條資金流動線可以看出，中國制造被困在這個不穩(wěn)定的宏觀系統(tǒng)之中。中國制造很大程度上依賴于第一條外資線，也就是跨國公司。但是，這條外資線存在兩大問題：
一是如果要穩(wěn)住外資，就必須維持低廉制造優(yōu)勢，如此工人收入如何提高？工人收入無法提升，中國內(nèi)需、民眾福利和經(jīng)濟如何持續(xù)增長？
二是這條外資線導(dǎo)致中美兩國經(jīng)常項目失衡：中國長期大規(guī)模順差，美國長期大規(guī)模逆差。同時，中國持有萬億級美債，美國制造業(yè)持續(xù)衰落，容易觸發(fā)兩國的貿(mào)易矛盾和金融風(fēng)險。
可見，這條外資線是不可持續(xù)的，正在逼近金融與政治的極限。
再看內(nèi)資線，這條線也存在四大問題：一是大量外匯占款持續(xù)投放貨幣，房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重；二是私人制造部門貸款難、貸款貴，對技術(shù)投入不足，國有制造部門資金富余但創(chuàng)新效率偏低；三是吸納了58%的制造業(yè)就業(yè)人口的私人制造部門長期通縮，工人工資及家庭收入增加緩慢，國內(nèi)消費市場低迷，加劇制造業(yè)通縮；四是貨幣寬松引發(fā)的房地產(chǎn)價格和大宗商品價格上漲，抬高了制造業(yè)的原料、運輸、租金和人工成本，制造企業(yè)無法將上漲的成本完全轉(zhuǎn)嫁到低迷的終端消費市場，遭受兩頭擠壓，生存空間萎縮。
所以，內(nèi)資線和外資線都不可持續(xù)，欲拯救中國制造先拯救宏觀系統(tǒng)。從勞動力成本上升一步步追溯到這個龐大的宏觀系統(tǒng)，我們可以發(fā)現(xiàn)：這個全球化宏觀系統(tǒng)正在遭遇結(jié)構(gòu)性與泡沫性風(fēng)險，而中國制造，尤其是私人制造企業(yè)，在其中只能被動適應(yīng)。
