自2013年美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策之后，全球信用周期終結(jié)，全球也徹底告別了格林斯潘時(shí)代創(chuàng)造的驚天的信用擴(kuò)張周期。這個(gè)周期導(dǎo)致了2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，但在危機(jī)爆發(fā)之后，全球央行又通過格林斯潘制造危機(jī)的辦法去解決危機(jī)，使得信用擴(kuò)張又延續(xù)了多年，到了2013年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)從寬松走向緊縮，全球信用周期的黃金擴(kuò)張期終于畫上了句號(hào)。
｜中國(guó)真正的信用收縮則要晚很多。
2013年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是明顯的；
2014年，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整；
2015年，中國(guó)的資本市場(chǎng)在經(jīng)歷短暫的牛市之后開始暴跌，引發(fā)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，在信貸該收縮的情況下又開了口子；
導(dǎo)致2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)又一次大反彈，而這次大反彈使得高層終于下決心告別信用擴(kuò)張周期；
在2017年，“去杠桿”政策正式發(fā)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)開始退燒。
2017年年底，中國(guó)的央行正式提出金融新周期，這一年，中國(guó)的M2罕見地告別了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
2018年發(fā)力的“去杠桿”政策的效果終于顯現(xiàn)，以民企為主的一些企業(yè)出現(xiàn)了債務(wù)違約潮。
事實(shí)上，這個(gè)時(shí)候，形勢(shì)已經(jīng)非常明朗。
所謂“金融新周期”，意味著在中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步告別高增長(zhǎng)的情況下，貨幣政策也在和過去的無限擴(kuò)張進(jìn)行告別，防風(fēng)險(xiǎn)被提高至前所未有的高度。
管理層開足監(jiān)管的馬力和風(fēng)險(xiǎn)在搶時(shí)間。但是，對(duì)于管理層的做法和不斷提醒，市場(chǎng)上很多企業(yè)置若罔聞，對(duì)于習(xí)慣了信用放水饕餮盛宴的他們而言，高杠桿就是他們的基本生存狀況，他們從內(nèi)心深處是排斥“去杠桿”的，他們對(duì)高杠桿玩法的自信過頭。
我2018年看到一個(gè)關(guān)系非常好的房地產(chǎn)企業(yè)非常高的負(fù)債率時(shí)善意提醒時(shí)，對(duì)方很直接的給我的意見潑冷水：經(jīng)濟(jì)學(xué)家們每天都在提醒風(fēng)險(xiǎn)，但按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的話，什么事都干不成。北大清大，不如膽子大是他們成功的秘訣，任何關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的提醒，在他們看來就是迂腐不堪的笑話。
好了，不再回顧歷史，回到當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)。
對(duì)于一些企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)的信用違約以及下一步的解決之道，我再馬后炮幾點(diǎn)：
｜第一、這不是個(gè)案，而是一個(gè)信用周期時(shí)代的終結(jié)。
金融新周期下，信用收緊將是長(zhǎng)期事件而不是短期的措施。企業(yè)不分屬性，風(fēng)險(xiǎn)不分國(guó)企民企。千萬不要以為，你只要是國(guó)企身份，就可以拿到免死鐵卷。任何企業(yè)，如果在這個(gè)周期下如果沒有認(rèn)識(shí)到信用環(huán)境已經(jīng)完全不同，則會(huì)死無葬身之地。
｜第二、中國(guó)的企業(yè)家，特別是過去成功的企業(yè)家，一定要深刻領(lǐng)會(huì)金融新周期的生死內(nèi)涵！
中國(guó)的很多企業(yè)家的成功，既有自身的天賦，但也和經(jīng)濟(jì)大周期大風(fēng)口有關(guān)。在信用擴(kuò)張的時(shí)代，他們只要敢冒險(xiǎn)，只要膽子大，成功的概率會(huì)很大，而這種冒險(xiǎn)的成功又激發(fā)了他們更大的冒險(xiǎn)和更大的成功。
但是，這類企業(yè)家在信用周期悄然變換的情況下，仍然會(huì)固守過去的思維。在大風(fēng)的幫助下飛習(xí)慣了，乃至于出現(xiàn)了巨大的錯(cuò)覺，以為自己的飛翔從來不需要什么風(fēng)。這樣，悲劇就出現(xiàn)了。
我過去講過，中國(guó)很多企業(yè)不是困難死的，而是都太牛，牛逼死的，就是這個(gè)意思。因?yàn)樘１?，?dǎo)致把過去靠運(yùn)氣做大的企業(yè)，在今天再靠本事做死。
｜第三，中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)一直在身邊，從來沒有離去。管理層在風(fēng)險(xiǎn)上，不會(huì)有任何幻想。
對(duì)于僵尸企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)，切不可掉以輕心。很多地方政府出于穩(wěn)定及其他考慮，導(dǎo)致這些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極為淡薄，他們總是認(rèn)為，作為國(guó)企，即使發(fā)生債務(wù)違約，政府也不會(huì)坐視不管。
這使得一些地方國(guó)企無視各種警報(bào)，從而導(dǎo)致實(shí)質(zhì)違約發(fā)生。政府應(yīng)該以斷腕的決心，讓地方國(guó)企樹立契約精神和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而不是縱容。
過去多個(gè)國(guó)家的實(shí)踐證明，債務(wù)問題拖延不得，必須放到優(yōu)先選項(xiàng)中進(jìn)行考慮，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)排雷，除了核銷、債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)證券化，還應(yīng)該有全局性的方案。否則，很有可能導(dǎo)致 當(dāng)年日本的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。
最后，我想告誡所有的企業(yè)，牢記中國(guó)現(xiàn)在主管金融的主要領(lǐng)導(dǎo)在2018年一次發(fā)言中的這些話：
要建立良好的行為制約、心理引導(dǎo)和全覆蓋的監(jiān)管機(jī)制，使全社會(huì)都懂得，做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，做壞事是要付出代價(jià)的。
