彭博社的消息，全球電腦中央處理器巨擘英特爾公司，計(jì)劃大幅裁員，可能會(huì)在10月27日財(cái)報(bào)發(fā)布的時(shí)候宣布，裁員的規(guī)模將會(huì)是數(shù)千人。
為什么要裁員？主要的原因是個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)不景氣。
前兩天我們才談?wù)摿薃MD糟糕的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)，就是因?yàn)閭€(gè)人電腦消費(fèi)市場(chǎng)下滑，需求下滑。因此沒(méi)有意外，幾天之后英特爾爆出裁員的消息。
據(jù)IDC最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年第三季度，全球個(gè)人電腦銷售總額同比下降15%，惠普、戴爾和聯(lián)想等PC品牌今年的銷售量都出現(xiàn)大幅下滑的情形。
上回我們說(shuō)，全球手機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)不景氣，個(gè)人電腦市場(chǎng)不景氣，必然會(huì)傳導(dǎo)到其他的美國(guó)科技行業(yè)，先擴(kuò)及到芯片產(chǎn)業(yè)，再擴(kuò)及到其他各行各業(yè)。
然后，我們從這里推算出，到底未來(lái)，美國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，而全球的經(jīng)濟(jì)衰退什么時(shí)候會(huì)來(lái)臨？
最重要的是，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨，對(duì)中美大國(guó)博弈會(huì)產(chǎn)生什么影響？
這是我們?nèi)襟E的推理。
這三步驟的推理，從最初的通貨膨脹現(xiàn)象開(kāi)始推起。去年三月，“中美通膨大戰(zhàn)，這是中美博弈的新戰(zhàn)場(chǎng)”。
從那一期的內(nèi)容開(kāi)始算起，一直到今年一月，美國(guó)股市三大指數(shù)漲到了高峰，然后又從高峰下滑。我們預(yù)測(cè)了美股熊市的到來(lái)，熊市可能會(huì)在今年出現(xiàn)。
只不過(guò)，美國(guó)這個(gè)金融帝國(guó)太強(qiáng)悍了，因此我們?cè)谝辉碌?，二月初的時(shí)候又做出提醒，想要因此做空美國(guó)股市的朋友們，需要當(dāng)心，因?yàn)槊拦刹粫?huì)一下子就掉下來(lái)，美國(guó)那邊不會(huì)讓股市輕易掉下來(lái)，一定會(huì)想盡辦法拖住股市。
美國(guó)股市也因此上上下下，出現(xiàn)了高波動(dòng)性。但總體而言是下跌的。
昨天的消息，美股9月份的通貨膨脹數(shù)據(jù)出來(lái)了，同比上漲8.2%，比8月份的數(shù)據(jù)，同比上漲8.3%低一些。不過(guò)，去掉能源與食品價(jià)格之后的核心通膨，同比上漲6.6%，這是從1982年以來(lái)的新高。
也就是說(shuō)，雖然通膨的高點(diǎn)已經(jīng)見(jiàn)頂，但是，美國(guó)的通貨膨脹壓力并沒(méi)有減輕，仍然維持在高位。這也是我們幾個(gè)月前的預(yù)期。
鑒于美聯(lián)儲(chǔ)使出了吸星大法，吹起了加息的號(hào)角，并且是加速升息、加速縮表，美國(guó)金融市場(chǎng)與以往不同。
美國(guó)試圖透過(guò)加速升息，加速縮表，吸引大量的資金流入美國(guó)，以此拖住美國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)。但也因?yàn)槿绱?，金融市?chǎng)就顯得有些紊亂，不能夠按照以往的推測(cè)方法。
因此，我們把關(guān)注點(diǎn)放在美國(guó)公司的盈利上，因?yàn)檫@是最真實(shí)的觀察。
理由一，就算是大量的資金流入美國(guó)，如果這些資金沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而讓美國(guó)的企業(yè)得到持續(xù)的盈利增長(zhǎng)，股市最終也會(huì)下來(lái)。
理由二，美國(guó)有許多大企業(yè)是全球性的企業(yè)，面向全球市場(chǎng)，當(dāng)全球許多國(guó)家的景氣不好，美國(guó)也不可能獨(dú)善其身。
也就是說(shuō)，美國(guó)雖然使出了吸星大法，吸引了大量的資金回流，但是，如果海外國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不好，消費(fèi)力不好，同樣會(huì)降低美國(guó)企業(yè)的獲利，因而拉低了股價(jià)。
所以，吸星大法只是暫時(shí)的，不是永遠(yuǎn)的效用。
我們把重點(diǎn)放在美國(guó)企業(yè)的盈利與財(cái)報(bào)上，還有一個(gè)好處，可以去除一些雜音， 讓我們走出經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的迷霧深林。好比說(shuō)，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)到現(xiàn)在為止還是很不錯(cuò)的。所以，我們回歸到美國(guó)企業(yè)的盈利與財(cái)報(bào)上。
于是開(kāi)展了剛剛說(shuō)的三步驟的觀察點(diǎn)。從企業(yè)財(cái)報(bào)，到經(jīng)濟(jì)衰退是否來(lái)臨，再到中美兩國(guó)如何在全球經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，進(jìn)行博弈。
現(xiàn)在已經(jīng)確定的是，個(gè)人電腦，手機(jī)，以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)都走入了不景氣，市場(chǎng)需求減少。這已經(jīng)是一長(zhǎng)串的產(chǎn)業(yè)，涵蓋了廣大的電子產(chǎn)品市場(chǎng)。這是第一波。
第二波是，由于將近兩年高漲的通貨膨脹，再疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)推升了全球能源價(jià)格，兩者交互作用下，已經(jīng)影響了許多國(guó)家的消費(fèi)能力，消費(fèi)需求因而萎縮。這一點(diǎn)是指全球范圍而言，也是指整體的消費(fèi)需求。
第三波是，歐洲經(jīng)過(guò)這一番折騰，幾乎可以宣告，歐洲即將走入衰退。弱化的歐洲國(guó)家，消費(fèi)能力必然受到?jīng)_擊，也會(huì)使得歐洲國(guó)家的進(jìn)口需求減少，美國(guó)與中國(guó)都會(huì)受到影響。
第四波是，前一陣子英國(guó)養(yǎng)老基金出現(xiàn)問(wèn)題，被迫大量出售手中持有的債券與資產(chǎn)，以滿足追加保證金的要求。英國(guó)養(yǎng)老基金所引發(fā)的債券價(jià)值問(wèn)題，已經(jīng)產(chǎn)生了溢出效應(yīng)，往全球擴(kuò)散，波及到美國(guó)的垃圾債券市場(chǎng)，美國(guó)長(zhǎng)天期的國(guó)債也持續(xù)下跌。
畫(huà)面上是美國(guó)20年期以上的國(guó)庫(kù)債券ETF—TLT，今年以來(lái)的走勢(shì)圖。
這四波的問(wèn)題沒(méi)有一定的時(shí)間先后次序，隨時(shí)都有可能爆出來(lái)。
另外，全球最大對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人，也是傳奇投資者達(dá)利歐（Ray Dalio），他發(fā)出了警告，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷地升息，一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”正在美國(guó)形成。
完美風(fēng)暴這一個(gè)說(shuō)法，我們?cè)谌ツ?0月首次提出來(lái)，那時(shí)候的背景是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾首度承認(rèn)，美國(guó)的通貨膨脹不是暫時(shí)的，美聯(lián)儲(chǔ)將最快于11月的時(shí)候降低，或是停止量化寬松的政策。
為什么說(shuō)是完美風(fēng)暴？
第一原因，這一次的經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)了，由于通貨膨脹的緣故，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)法動(dòng)用利率工具，也難以再搞量化寬松。因?yàn)橐坏┰俳档屠?，搞量化寬松，通貨膨脹又?huì)起來(lái)。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)將缺乏適當(dāng)?shù)墓ぞ邅?lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退。
第二個(gè)原因，這兩年美國(guó)把一些該得罪的國(guó)家，與不該得罪的國(guó)家都得罪了，尤其是中國(guó)，到時(shí)候不會(huì)出現(xiàn)所謂的一些主要經(jīng)濟(jì)體，大家通力合作對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退。
到現(xiàn)在，美國(guó)還沒(méi)有取消2018與2019年時(shí)期，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品所加征的關(guān)稅。
然后，美國(guó)今年強(qiáng)力加息，導(dǎo)致各國(guó)匯率下跌，連素來(lái)有資金避風(fēng)港的日元匯率，也大幅度下跌。世界各國(guó)只能夠盡力顧著自己，避免受到美聯(lián)儲(chǔ)升息，美元走強(qiáng)的損害。
就拿中東產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，拜登從去年就一直要求產(chǎn)油國(guó)家增產(chǎn)，好降低國(guó)際石油價(jià)格。產(chǎn)油國(guó)家為什么要聽(tīng)美國(guó)的？美國(guó)本身就可以增產(chǎn)石油，降低自己國(guó)內(nèi)的油價(jià)，用不著產(chǎn)油國(guó)家增產(chǎn)。
更何況，一旦全球經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨，對(duì)石油的需求會(huì)下滑，到時(shí)候拜登又會(huì)要求產(chǎn)油國(guó)家減產(chǎn)石油。
所以，在美國(guó)采取美國(guó)優(yōu)先的政策下，各國(guó)只能夠自求多福，先尋求自保，哪里會(huì)通力合作？
第三個(gè)原因，全球供應(yīng)鏈問(wèn)題到現(xiàn)在還沒(méi)有解決。美國(guó)之前的說(shuō)法是因?yàn)橐咔榈木壒剩褑?wèn)題推到疫情。
但是美方從來(lái)不承認(rèn)，還有貿(mào)易戰(zhàn)，還有美國(guó)對(duì)中國(guó)的制裁，因而打亂，破壞了了全球供應(yīng)鏈。
今年美國(guó)與歐盟對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁，又把能源與基本原物料的供應(yīng)體系打亂了。
這些都是不可能修復(fù)的因素，因?yàn)槊绹?guó)堅(jiān)持制裁的政策，不會(huì)，也不愿意去修復(fù)。當(dāng)資源與生產(chǎn)體系被打亂了，美國(guó)想單單憑借著金融手段，是不可能修復(fù)全球供應(yīng)鏈的問(wèn)題。
對(duì)美國(guó)而言，得罪中國(guó)，制裁中國(guó)，還會(huì)使得美國(guó)到時(shí)候失去匯率的工具。以往，當(dāng)美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)除了利用降低利率，量化寬松之外，也會(huì)讓美元匯率走低，增加美國(guó)出口的機(jī)會(huì)。
但是一來(lái)歐洲弱化了對(duì)美國(guó)商品的需求無(wú)法提高，二來(lái)除非美國(guó)放開(kāi)對(duì)中國(guó)的制裁措施，否則，美國(guó)也難以提高對(duì)中國(guó)的出口。
更何況，還有一項(xiàng)更糟糕的。
美國(guó)嚴(yán)格限制全球芯片與半導(dǎo)體設(shè)備對(duì)中國(guó)的出口。但是只要中國(guó)在芯片產(chǎn)業(yè)上的自制率提高一分，從海外進(jìn)口芯片的數(shù)量就會(huì)降低一分。到時(shí)候就算美國(guó)開(kāi)放限制，也沒(méi)有用，因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng)不再需要了。
所以我們認(rèn)為，如果全球經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨，這一次恐怕會(huì)是一個(gè)比較長(zhǎng)久的衰退，因?yàn)槿驀?guó)家可以對(duì)抗衰退的工具減少了，因此復(fù)蘇的力道也會(huì)比較弱。
但這并不表示，其他國(guó)家的復(fù)蘇力道必然會(huì)比美西方陣營(yíng)弱。
從2000年以來(lái)，每當(dāng)全球出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，主要是依靠中美兩國(guó)率先復(fù)蘇，其他的國(guó)家也因而走出經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾。
最典型的就是2008年的金融危機(jī)，中國(guó)推出了四萬(wàn)億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美國(guó)也推出了零利率與量化寬松的政策。
但這一次不同，在貿(mào)易戰(zhàn)與激烈的大國(guó)爭(zhēng)斗下，中美兩國(guó)將各走各的路，各自想辦法。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨，中國(guó)對(duì)美國(guó)的的出口必然會(huì)減少。歐洲方面剛剛也說(shuō)了，歐洲很有可能先于美國(guó)與中國(guó)走入衰退。所以，這一次不用期待依靠出口來(lái)減輕衰退的壓力。
但中國(guó)有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，這是相較于其他國(guó)家而言。
第一，從2020年開(kāi)始，美國(guó)、日本、歐洲與一些西方國(guó)家都采取了大放水的措施，避免經(jīng)濟(jì)下滑。全球主要經(jīng)濟(jì)體中，唯有中國(guó)沒(méi)有采取大放水的措施，只是偶爾進(jìn)行降準(zhǔn)與降息的措施。
也就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨，別的國(guó)家可能失去了財(cái)政與貨幣政策的工具，然而，中國(guó)還是可以推出財(cái)政與貨幣措施，刺激經(jīng)濟(jì)，中國(guó)還是有刺激經(jīng)濟(jì)的彈藥，只是把這些彈藥留在需要的時(shí)候用，用在刀口上。
這一年來(lái)經(jīng)常有網(wǎng)友詢問(wèn)，為什么中國(guó)政府推出降息的措施，是不是因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)不好了，出問(wèn)題了？
不用緊張，中國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)固然不是很好，但也不是太過(guò)糟糕，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然是增長(zhǎng)的。降息與降準(zhǔn)是為了要刺激經(jīng)濟(jì)，或是維持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。不要因?yàn)槊牢鞣匠３＝迪?，搞量化寬松就?xí)以為常，中國(guó)一旦降息或是降準(zhǔn)，就表示出了問(wèn)題。
第二，中國(guó)還有內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)，這是別的國(guó)家所沒(méi)有的。
因?yàn)橹袊?guó)幅員遼闊，人口眾多，中國(guó)本身就是一個(gè)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)。中國(guó)14億的人口，比美國(guó)+日本+韓國(guó)+歐盟+五眼聯(lián)盟國(guó)家的總?cè)丝诙歼€要多。中國(guó)的內(nèi)需市場(chǎng)還有很大的開(kāi)發(fā)潛力。
基于這兩個(gè)原因，當(dāng)遇到經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，雖然困難些，但中國(guó)將具備比較好的條件，從衰退中復(fù)蘇。
另外，雖然面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，中國(guó)一樣會(huì)面臨困難，但跟以前相比，中國(guó)的外部條件其實(shí)是改善的，我們說(shuō)的是相對(duì)比較而言。
第一點(diǎn)，過(guò)去，中國(guó)擔(dān)心能源的來(lái)源問(wèn)題，20多年來(lái)，中國(guó)一直在尋求穩(wěn)定與可靠的能源來(lái)源，中國(guó)在全球到處尋找石油與天然氣的供應(yīng)合約，從北邊的俄羅斯，西邊的中亞與中東地區(qū)，北非國(guó)家，南美洲的委內(nèi)瑞拉等。
然而，由于北約不斷東擴(kuò)，極度威脅到俄羅斯的國(guó)家安全，俄羅斯因此越來(lái)越靠向北京，中俄兩國(guó)已經(jīng)有了穩(wěn)定的石油與天然氣長(zhǎng)期合約。2021年，中國(guó)和伊朗簽訂了為期25年的中伊戰(zhàn)略協(xié)議。
中國(guó)非旦拿到了穩(wěn)定的能源，而且是優(yōu)惠價(jià)格的能源。這對(duì)中國(guó)壓制通貨膨脹，穩(wěn)定生產(chǎn)供應(yīng)鏈有很大的幫助。
而中國(guó)與中東產(chǎn)油國(guó)家的關(guān)系，也比以往堅(jiān)實(shí)。
第二點(diǎn)，雖然美國(guó)極力打壓中國(guó)的發(fā)展，并且聯(lián)合盟國(guó)來(lái)對(duì)付中國(guó)，并且頻頻對(duì)中國(guó)制裁，但在實(shí)質(zhì)上減少與中國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的國(guó)家，非常少。就連過(guò)去跳得很高的澳大利亞，也希望繼續(xù)與中國(guó)保持經(jīng)貿(mào)關(guān)系。
所以，雖然從外交的角度來(lái)看，中國(guó)與美西方的關(guān)系比以前緊張，但是從經(jīng)貿(mào)關(guān)系來(lái)看，除了美國(guó)與一些個(gè)別東歐國(guó)家之外，改變并不大。
如果從大亞洲地區(qū)，拉丁美洲，與非洲來(lái)看，中國(guó)與這些地區(qū)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系更甚于前。
我們做一個(gè)結(jié)論：
AMD糟糕的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)是第一炮，英特爾裁員是第二炮。將來(lái)還會(huì)有第三炮，第四炮，會(huì)有更多的雷爆出來(lái)。我們有機(jī)會(huì)在未來(lái)兩個(gè)星期看得到。如果財(cái)報(bào)不好，尤其是對(duì)未來(lái)的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)不好，那么這一波的經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月來(lái)臨。
如果這一次的財(cái)報(bào)結(jié)果差強(qiáng)人意，那就得要看下一個(gè)季度的財(cái)報(bào)。那會(huì)是一月下旬，或是四月下旬。
當(dāng)然，美國(guó)方面也在積極努力。美聯(lián)儲(chǔ)官員，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯（Charles Evans）說(shuō)，要降低通貨膨脹，又能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退是有可能的。他的理由是，
第一，所謂的供應(yīng)鏈問(wèn)題，比如說(shuō)芯片荒，運(yùn)費(fèi)高昂，碼頭擁擠等，都改善了。
第二，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以適度的減緩，因此需求會(huì)稍微下降，這就解決了高通貨膨脹的問(wèn)題。
第三，如此，企業(yè)界也不需要大幅度地增加人手，薪資上漲的壓力就會(huì)減緩，因而降低通脹的壓力。
他的說(shuō)法存在一些問(wèn)題，有一些”BUG“。芯片荒的確是過(guò)去了，甚至于是需求下降，AMD的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)與英特爾的裁員，不就是需求降低的結(jié)果嗎？
但是，昨天的通膨數(shù)據(jù)還是很高啊，同比上漲8.2%。運(yùn)費(fèi)降低，碼頭擁塞問(wèn)題得到舒緩，但是美國(guó)的通貨膨脹仍然是在高位。
這位美聯(lián)儲(chǔ)官員并沒(méi)有看懂這些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，以及問(wèn)題的背后。為什么？因?yàn)榈侥壳盀橹?，美?guó)還在與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)，過(guò)去加征的關(guān)稅還沒(méi)有撤銷。美國(guó)還在對(duì)中國(guó)芯片制裁，實(shí)體清單上還有幾百家的中國(guó)企業(yè)與實(shí)體機(jī)構(gòu)。
此外，美國(guó)還在對(duì)俄羅斯金融制裁。在這種情況之下，美國(guó)的通膨哪有可能會(huì)大幅降低？
造成這一次通貨膨脹的三個(gè)因素，美元濫發(fā)，供應(yīng)鏈問(wèn)題，以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)都沒(méi)有解決，如何讓通膨降低？美聯(lián)儲(chǔ)單靠加息是無(wú)法有效降低通膨的。
唯一的方式就是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退。
中美兩國(guó)大國(guó)的博弈是一場(chǎng)長(zhǎng)期的鏖戰(zhàn)，從經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，一直打到經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，雙方還是會(huì)激烈斗爭(zhēng)下去。只不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)衰退的環(huán)境中，美方未必會(huì)占有優(yōu)勢(shì)。
至少，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，美國(guó)那些盟國(guó)可能都無(wú)能為力，都自顧不暇了，還哪有可能會(huì)幫著美國(guó)搖旗吶喊？我們以后會(huì)接續(xù)談這個(gè)議題。
