事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.37億元，同比增長(zhǎng)12.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.75億元，同比增長(zhǎng)37.10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.55億元，同比增長(zhǎng)36.74%；2023年單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.92億元，同比增長(zhǎng)14.86%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.64億元，同比增長(zhǎng)39.81%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.53億元，同比增長(zhǎng)34.63%；超市場(chǎng)預(yù)期。
2023Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力反彈至高位。
（1）成長(zhǎng)性分析：2023年第二季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.86%，環(huán)比增長(zhǎng)15.01%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.81%，環(huán)比增長(zhǎng)49.34%，超市場(chǎng)預(yù)期；主要是因?yàn)椋孩俟据喬ツ＞?、大型零部件機(jī)械、機(jī)床業(yè)務(wù)，2023H1分別同比增長(zhǎng)8.64%、10.57%、48.12%；②大宗降價(jià)、美元升值下，公司各業(yè)務(wù)毛利率快速恢復(fù)。
（2）盈利能力分析：2023年上半年，公司銷(xiāo)售毛利率為32.98%，同比下增長(zhǎng)5.87pct，主要是大宗原材料價(jià)格下降、美元升值影響；公司銷(xiāo)售凈利率為21.90%，同比增長(zhǎng)4.02pct；主要是因?yàn)殇N(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.32%、2.44%、-0.71%，分別同比增長(zhǎng)0.60pct、0.24pct、0.24pct。
（3）營(yíng)運(yùn)能力及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分析：2023年上半年，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為105.02天，同比略降1.91天；公司現(xiàn)金流明顯改善，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.89億元，同比增長(zhǎng)77.62%。
（4）持續(xù)加大研發(fā)投入：公司作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，注重研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為1.66億元，同比增加22.83%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例為4.70%，同比增加0.41pct。截至2023年6月30日，公司擁有190多項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，并自主研發(fā)、更新?lián)Q代模具制造自動(dòng)化專(zhuān)用裝備，以提高生產(chǎn)效率及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
（5）發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。2023年8月29日，公司發(fā)布《2023年員工持股計(jì)劃（草案）》，計(jì)劃激勵(lì)不超過(guò)1900位崗位骨干員工不超過(guò)92.5萬(wàn)股（占總股本0.1156%），計(jì)劃回購(gòu)股票的價(jià)格為20元/股；充分調(diào)動(dòng)員工的主動(dòng)性、積極性和創(chuàng)造性，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。
數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)廣闊，公司產(chǎn)品向國(guó)際水平看齊。（機(jī)床的咨詢(xún)電話(huà)：15910974236）
（1）近年來(lái)，我國(guó)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)：2021年我國(guó)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)規(guī)模3589億元，2022年約為3825億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到4090億元。
（2）公司深耕機(jī)床行業(yè)，產(chǎn)品達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司自成立之初，便致力于機(jī)床裝備的研發(fā)與制造，成功自制電火花機(jī)床及三軸、四軸、五軸機(jī)床等多種機(jī)型，并大批量生產(chǎn)投入應(yīng)用，持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)迭代。公司機(jī)床產(chǎn)品在產(chǎn)品功能、性能方面達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，向國(guó)際先進(jìn)水平看齊。
（3）公司持續(xù)加大機(jī)床對(duì)外銷(xiāo)售，2023H1機(jī)床收入高速增長(zhǎng)。公司積極參加機(jī)床展會(huì)營(yíng)銷(xiāo)，2023年4月北京機(jī)床展，公司新推出超硬刀具五軸激光加工中心，面向3C、汽車(chē)等行業(yè)超硬材料刀具的加工；2023年7月青島機(jī)床展，公司新展出帶車(chē)功能的立式五軸銑車(chē)復(fù)合加工中心和應(yīng)用于工具磨床行業(yè)的高精度直驅(qū)轉(zhuǎn)臺(tái)新品。2023年上半年，公司數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8563.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.12%。
輪胎模具需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，大型零部件機(jī)械毛利率修復(fù)明顯。
（1）國(guó)外輪胎模具需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求有所恢復(fù)，公司輪胎模具業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭；2023年上半年，公司輪胎模具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.54億元，同比增長(zhǎng)8.64%。受匯率變動(dòng)、原材料成本降低以及效率提升、人工成本下降等因素影響，輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率水平提升；2023年上半年，公司輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率為42.80%，同比增長(zhǎng)6.41pct。
（2）雙碳背景下，疊加行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步等影響，燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)需求持續(xù)向好。雖然風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)可期，但受鑄造產(chǎn)能過(guò)剩、招標(biāo)價(jià)格持續(xù)走低、風(fēng)電消納難等現(xiàn)狀的影響，風(fēng)電零部件業(yè)務(wù)訂單減弱。2023年上半年，公司大型零部件機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.27億元，同比增長(zhǎng)10.57%，毛利率為20.12%，同比增長(zhǎng)6.29pct；主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、原材料成本下降、匯率變動(dòng)影響。
維持“增持”評(píng)級(jí)：公司是輪胎模具行業(yè)龍頭，受益于風(fēng)電及燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)廣闊前景，數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，迎來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健發(fā)展。我們看好公司的發(fā)展，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為14.56、16.36、17.75億元，根據(jù)最新股價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為17.7、15.8、14.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
