Cadence試圖收購Mentor的背后：EDA供應(yīng)商感到前所未有的壓力
2008-07-03 17:20:32
精度是電子設(shè)計自動化市場普遍關(guān)心的問題，客戶普遍認(rèn)為，在過去幾十年里，EDA廠家已經(jīng)發(fā)明出了很多半導(dǎo)體工程領(lǐng)域的工具，提升設(shè)計精度。
然而，同快速增長的高科技市場的工業(yè)貢獻獲得普遍的贊譽和商業(yè)贊助相反的是，EDA廠商感覺正被市場所遺棄，基于疲軟和不確定的銷售增長所帶來的負(fù)面效應(yīng)，同時也基于疲軟的消費杠桿，混亂的價格策略和臃腫的運營成本，EDA市場正在被股東和私募基金所拋棄。
另外，由于這個領(lǐng)域的創(chuàng)新多來自于工廠而不是公司的實驗室，同時業(yè)績的增長也主要來自兩三家超大型公司，也引發(fā)了人們對這項產(chǎn)業(yè)是否有快速推出新產(chǎn)品滿足消費者需求能力的懷疑。
Sramana Mitra，這位企業(yè)與行業(yè)咨詢顧問說到：“保守的說，EDA市場已經(jīng)開始了一個暗淡的未來，這個行業(yè)的增長緩慢主要是因為設(shè)計本身增長緩慢，沒有從量的增長上獲益，我對這個市場持悲觀態(tài)度，這是一個結(jié)構(gòu)性的問題.”
EDA廠商的經(jīng)理們普遍認(rèn)為，確實已經(jīng)到了一個緊迫的時候，需要重新全面評估這個行業(yè)在整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的位置和角色，對于諸如Synopsyss, Cadence, Mentor Graphics 和Magma Design這樣的公司來說，這可能是內(nèi)部的問題，不過業(yè)界經(jīng)理人認(rèn)為這是整個行業(yè)范圍的問題，如何擴大產(chǎn)品的范圍，使其擺脫緩慢的收入增長，評論家們普遍針對這一問題。
此外，Mitra認(rèn)為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司為了鞏固其在客戶那邊的地位給出了新的價格策略，行業(yè)長期的目標(biāo)是更加緊密地在對半導(dǎo)體領(lǐng)域消費者的銷售方面達成一致。
Mitra說：“EDA是必須要有的市場，但好像沒有人愿意投入，和它能夠帶來的價值相比，目前的 EDA市場還是太小了，他們應(yīng)該去獲得版權(quán)費而不是簡單的設(shè)計。”當(dāng)然，這些問題并不絕對，事實上，那種通過芯片廠商根據(jù)芯片出貨量對版權(quán)進行付費的方法已經(jīng)過時了，特別是當(dāng)三大EDA廠商開始采用每次使用許可的方法以后。
對于EDA市場未來的不確定使得EDA廠商無法對投資者清晰的保證，這個行業(yè)巨大的毛利率（70%-80%）也不能帶來好的純利，因為需要花費大量的費用在外部銷售，行政費用和大的研發(fā)投入。
當(dāng)EDA公司正被這些問題搞得焦頭爛額的時候，投資者們已經(jīng)等不及了，目前行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的EDA廠商已經(jīng)被資本市場擊敗。我們可以把他們的市場價值、利潤和同類型的半導(dǎo)體行業(yè)進行一下比較。
Cadencee設(shè)計系統(tǒng)有限公司，在過去6個月里很受傷，盡管總裁和CEO Michael Fister已經(jīng)通過外部獲取，降成本，刺激研發(fā)企圖開拓新的市場，但最近的市場下滑表明，Cadence過去四年里的個位或者兩位數(shù)的增長已經(jīng)不復(fù)存在了。
1月晚些時候，Cadence的股價降至9.89美元，是過去十年的最低價，這個有16億美元收入的公司目前市值25億美元，而過去52周內(nèi)最高曾達到61億美元，而上周中，Cadence的股價還有11.25美元,市值29億美元
作為對比，作為模擬芯片供應(yīng)商Intersil，年度營收遠低于Cadence，只有7.57億美元，其市值高達32億美元，混合信號芯片供應(yīng)商國家半導(dǎo)體公司，營收略高于Cadence，其市值也達到了55.1億美元。
當(dāng)Cadence4月份宣布其2008年的營收預(yù)計將在14.9億美元到15.4億美元之間，投資者開始退縮，這預(yù)計了一個下滑的年份，正如重新任命的首席行政官Bill Porter在電話會議中所描述的“一個更加困難的環(huán)境”
市場時機不是EDA廠商所面臨的唯一問題，看看他們的財務(wù)表現(xiàn)，為什么他們讓投資者重新評估，他們巨大的毛利率讓他們在整個行業(yè)內(nèi)處于最高的地位，他們上一個財年，例如Cadence, Synopsys 和Mentor Graphics所記錄的毛利率高達87%,81%和85%，而Intel只有52%，國家半導(dǎo)體只有64%，Intersil只有57%，
問題的關(guān)鍵在于，運營在銷售費用中對于3家公司來說所占的百分比太高了，以Synopsys為例，其銷售收入增長在過去6年里不超過10%，而Intel是14%，國家半導(dǎo)體和Intersil是17%。
對于其他EDA公司也是如此，由于其大量的銷售，行政，研發(fā)的費用投入用于支撐銷售和產(chǎn)品線，而大多數(shù)半導(dǎo)體公司制需要投入10%到20%的銷售和研發(fā)費用，而這個數(shù)字可能高達30%到35%，對于EDA公司來說。
“這將是一個艱難的行業(yè)”，Cadence的發(fā)言人說到：“我們必須保持對研發(fā)的投入用于創(chuàng)新和生存。”
問題在于投資者只能得到這些數(shù)字，對于一個艱難的市場，大多數(shù)的私墓基金投資者只能選擇避開，因為他們的盈利能力有限，這不僅僅是因為在芯片市場大量的供應(yīng)商整合，同時也是因為Cadence, Synopsys和Mentor的定價策略打壓了新進者。
Mitra介紹：“這種大公司發(fā)明的大小通吃的商業(yè)模式將所有人排斥在外，對于資本市場形不成刺激，因為不會有足夠多的小公司能夠成形。”
頗具諷刺意味的是，Cadence的這種新的定價策略是為了獲得更大的競爭力，但是這項策略的確讓投資者詬病，因為其帶來的銷售下滑。
例如，第2季度Cadence預(yù)計營收在3.1億美元到3.2億美元之間，或低于2007同期銷售3.91億美元，CEO Fister將其下滑
